Future Fund’ın Tesla Hamlesi: Tüm Hisselerin Satışı
The Future Fund’ın yönetici ortağı Gary Black, 28 Mayıs 2025’te yaptığı açıklamada, şirketin Tesla (TSLA) hisselerinin tamamını sattığını duyurdu. Black, bu kararın arkasında Tesla’nın “temel verilerden kopmuş” değerlemesi ve artan risklerin olduğunu vurguladı. Satış, Future Fund’ın 2021’den bu yana ilk kez Tesla’da pozisyon almaması anlamına geliyor.
Satışın Ardındaki Nedenler
- Yüksek Fiyat/Kazanç (P/E) Oranı:
Tesla’nın 2025 için tahmini P/E oranı 188x seviyesinde. Bu, S&P 500 ortalamasının (~20x) çok üzerinde ve şirketin kârlılık beklentileriyle uyumsuz. Black, kazanç tahminlerinin son bir haftada %5, yıl başından bu yana ise %40 düştüğünü belirtti. - Teslimat Endişeleri:
- 2025 Q2 Teslimatları: Black, Tesla’nın çeyreklik teslimatlarının %12 düşeceğini öngörüyor (Wall Street: %7).
- Yıllık Tahmin: 2025 genelinde teslimatların %10 azalması bekleniyor (Wall Street: %5).
- Robotaksi ve Uygun Fiyatlı Model Şüphesi:
- Robotaksi Testi: Austin’deki otonom taksi denemelerinin risk/getiri dengesizliğine dikkat çekildi.
- Ucuz Model: Temmuz’da duyurulması beklenen modelin, mevcut Model Y’nin düşük maliyetli versiyonu olacağı ve hacim artışı sağlamayacağı iddia edildi.
- Fiyat İndirimlerinin Etkisizliği:
2023-2024’teki agresif fiyat kesintilerine rağmen satışların beklenen artışı göstermemesi, Black’i gelecek tahminler konusunda karamsarlaştırdı.
Black’in Tesla Değerleme Modeli
Black, Tesla hissesi için 6-12 aylık hedef fiyatını 310$ olarak koruyor. Bu hesaplama:
- 2030 Projeksiyonları: 5.4 milyon araç satışı ve 12$ hisse başı kazanç.
- PEG Oranı: Beklenen kazanç büyümesinin (%25) 2x ile çarpılması.
- İndirim Oranı: %14.2 (risk serbest oran + hisse risk primi).
Mevcut fiyatın (358$) bu modele göre %15 fazla değerli olduğu savunuluyor.
Yatırımcı Tepkileri ve Tesla’nın Genel Durumu
- Aktivist Yatırımcılar: SOC Investment Group liderliğindeki bir grup, Elon Musk’ın haftada 40 saat Tesla’da çalışmasını ve şirketin itibar krizine çözüm bulmasını talep eden bir mektup yayınladı.
- Finansal Performans: 2025 Q1’de kârların %71, gelirlerin %13 düşmesi endişeleri artırdı.
- Hukuki Sorunlar: Delaware mahkemesinin 56 milyar $’lık CEO ödül paketini iptal etmesi, yönetim kredibilitesini zedeledi.
Sektör Karşılaştırması ve Rakip Analizi
| Metrik | Tesla | S&P 500 Ortalama |
|---|---|---|
| 2025 P/E Oranı | 188x | ~20x |
| 2025 Teslimat Büyüme | -%10 (tahmini) | – |
| CFROI | %17.6 (Q1 2025) | – |
Kaynak: Deutsche Bank analizleri, Future Fund açıklamaları.
Sonuç:
Gary Black’in hamlesi, Tesla’nın kısa vadeli zorluklarının yanı sıra yapay zeka ve otonomi odaklı uzun vadeli stratejilerin piyasa tarafından henüz tam olarak benimsenmediğini gösteriyor. Ancak, Musk’ın “insanlık tarihinin en büyük varlık artışını” vaat ettiği robotaksi ve Optimus projeleri başarılı olursa, mevcut eleştiriler tersine dönebilir.
Detaylı teknoloji analizleri için techneiro.com’u ziyaret edin!
